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인도에서 가장 오래된 섬유기업중 하나인 Garden Silk Mills(GSM)은 폴리에스터 소재인 인도의상 사리(saree) 및 드레스 브랜드로 알려진 선두업체임.

동사는 수직적 통합체계를 갖추고 현 생산 포트폴리오를 PET(polyethylene terephthalate) 또는 폴리에스터 칩, 다양한 폴리에스터絲와 직물 및 직물제품으로 구성할 예정임.

동사는 폴리에스터 선두업체로 진출하기 위해 지난 4년간 사업체계를 재조정하였음. 그 결과 직물사업의 실적부진이 ‘03년 6월말 기준으로 36%의 매출증가로 전환됐으며, ’08년 6월 기준으로는 8% 증가함. 또한 전체 매출에서 polyester chip 비중도 동 기간중 1%에서 43%로 급등하였음.

GSM은 ‘08년 6월말 기준 4년간 연평균 31%의 높은 성장세를 지속하였음. 동 기간에 영업이익과 순이익은 20%, 1%의 연평균성장률(CAGR)로 각각 증가함.

지난 2년간 동사의 분기별 영업마진은 10%-12% 수준에 그쳐 원료코스트 상승에 따른 압박으로 어려움을 겪음. 동사는 PTA와 MEG을 주원료로 사용하고 있어 ‘07년 3월 이후 원유가격의 상승으로 원료코스트도 급등하게 되었음. 단, ’08년 중반부터 원료가격이 하락하면서 원료코스트 압박이 다소 완화되었음.  
  
당기순이익은 이자비용의 상승으로 감소를 보임. ‘08년 6월말기준으로 이자와 감가상각비는 지난 4년간 연평균 25%로 증가하였음.

그러나 GSM은 주력분야를 직물에서 폴리에스터 원사로 성공적으로 이전하면서 폴리에스터시장에서의 점유율을 확대하고 있음. 최근 동사는 일산 600톤의 연속 중합설비에서 폴리에스터 생산을 개시하였음. 이와 관련하여 ‘09년 3월 일산 300톤 규모의 POY와 FDY 설비능력을 추가로 갖출 예정임.

한편 동사는 단기차입금을 활용하여 이익이 발생하겠으나, 높은 이자비용으로 인해 수익성 악화우려도 있음. 원료코스트가 원유가격의 변동에 밀접하여 영업마진도 영향을 받고 있음.